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来源:萧山日报 作者:大圣娱乐官方网站 时间:2019年11月17日 17:35

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  大圣娱乐官方网站无风险利率下行,机构资产配置偏向权益。除了居民的资产配置会偏向权益,金融供给侧改革还会推动以险资、银行理财为代表的机构资金增配权益资产。我们在前期报告《险资“资产荒”再现-20191021》中分析过我国和美国险资的资产配置情况,综合来看2018年我国保险类资金规模小且持股比例低,养老金/GDP、保险类资金持股比例为12%、不到10%,低于美国的180%、40%。分项来看,2018年我国社保、基本养老、年金、险资持股比例为20%、3%、7%、10%,美国第一、二、三支柱、险资为0%、50%、50%、18%。与美国险资相比,我国险资将资产大量配置在非标上,2018年我国保险公司资金中有接近40%的比例是非标资产,而美国保险公司这一比例只有20%,美国养老金第二支柱配置非标的比例只有12%。银行理财方面,我国银行理财资金2018年规模为32万亿元人民币,在大类资产配置上也是重非标轻股票。2018年非保本理财除了配置53%的标准化债券外,配置比例排名第二的就是17%的非标资产,权益类占比虽然有10%,但是剔除掉明股实债等产品后,实际上投向股票的比例大概在2%。我国险资和理财资金均配置了大量非标资产,背后的原因是刚兑的存在使得我国非标资产的性价比权益资产更高。然而我们在《打破刚兑是股权投资成人礼-20190830》中分析过,未来金融供给侧改革大背景下刚兑信仰将被打破,一方面非标资产的高性价比将难以为继,另一方面无风险资产如国债将受到偏好,无风险利率下行将抬升金融资产的估值,权益资产性价比上升。18年以来,资管新规的推进使得非标类资产已经进入了量价齐跌的通道,社融中委托和信托贷款存量已经从18年初最高的22.5万亿元下降到19/10的19.4万亿元,非证券类信托产品平均年化收益率从18年底的8.2%逐步下降至19/10的7.2%,配置非标的空间已经被压缩。与此同时,代表十年期国债收益率也已从18年初最高的4%下降至19/11的3.3%。为了追求长期高收益率,险资和理财资金代表的机构资金还需增配权益资产。2018年我国保险类资金整体规模27万亿元,综合持股比例低于10%,银行理财32万亿元,持股比例约为2%,外资在A股自由流通市值的占比2018年底也只有8%不到,对比海外,我国长线资金入市比例未来上升空间还很大。

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  当时代车轮步入新世纪第二个十年末叶,拉美地区左翼运动呈现势衰景象,查韦斯因病离世,卢拉及其接班人罗塞夫等一批领导人陷入贪腐丑闻,有的入狱,有的被弹劾,一些右翼政客纷纷上台执政。因此,莫拉莱斯黯然离去不过是一众左翼政客政治图谱的新片段,只不过多了一些戏剧性色彩而已。

  成品油销售终端的挑战也不小。山东地炼的油品也开始流入甘肃市场,甚至有向更为内陆的新疆地区蔓延的趋势。而在西南地区,同样的“冲击”一样来势汹汹。省区销售的相关负责人在接受经济观察报采访时就直言:“越来越难看懂这个市场了。”

  据香港旅游促进会总干事崔定邦介绍,旅行社业务普遍自7月起开始停滞,8月内地旅客开团数量更是断崖式下降超过4成,众多旅行社超过两个月没有收入。于是,5个月来,旅游从业者未获新的订单已是司空见惯,给员工放“无薪假期”成为不少旅行社的无奈之举。



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